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最近很熱門的債券ETF其實已經發行有一段時間，
例如2017年1月17掛牌買賣的元大美債20(00679B)，
2022年開始因為美國暴力升息，
利率升降息循環週期在2023Q3到頂，
若順著升降息循環周期，趁債券價格在高利率的跌價週期買進，低利率的漲價週期賣出，
可以獲得可預測的資本利得，以及持有期間的債息，
相對難以估計預測的股價波動，順著升降息周期投資債券ETF相對風險較低，
加上台灣這兩、三年高股息ETF 00878 等帶來豐厚的息收與資本利得讓投資人一看到有標榜高息的ETF就趨之若鶩，
尤其是配息周期越短的越受歡迎，像00929一上市半年規模就迅速成長到 700 億，很驚人的成績。
隨後投信開始發行債券ETF，也走相類似模式：從季配息到月配息。
有的連平準金的機制也一併放進來。
其實債券ETF比股票型ETF更適合短周期的季配息、月配息，
原因很簡單，持有的債券配息收入有機會分散到各季或各月發放，
不像台灣多數股票都是年配息，配息時間就是集中在年中這一段時間，
如果要每季、每月配息，勢必要每季、每月留現金應付配息的現金流出，
基金留著現金應付配息或贖回等於就是讓一部份的資金停泊在銀行活存或短期存款中，
這一部分放在現金的資金投資效益就會減少，基金的投資經濟規模效益多少會受到一點點影響，
我想投資效益受影響應該都不是投資人所樂見的。
債券ETF持有的債券配息收入入帳後直接保留現金，在除息時均分給投資人，理論上就不會動到持有的債券，早期的債券ETF幾乎都沒有平準金機制，債券更換主要是年期快到或者是利率不夠等被定審刪除替換。
但是如果加入平準金機制來應付新投資人增加時維持穩定配息，
如果債券收入的債息現金收入不夠那來配息，所以就必須賣掉持有債券標的來應付配息支出的現金需求，
或者是把新加入的資金(還沒投資的)拿來配息用(等於是拿新本金給配息，好像之前的高息投資詐騙案...)，
假設債券價格持平，隨著債息收入入帳，保留在現金帳上，債券ETF的帳上淨值就會增加，配息均分給投資人，持有債券數量不變，股價淨值扣掉配息，月復一月、季復一季，債息入帳淨值上升配息支出淨值下降，持續反覆發生，很健康的持續收息、配息。
如果是必須賣掉持有債券取得現金以支應配息支出，等於持有的債券數量變少，接下來債券利息收入就會對應跟著變少，如果債券價格往上沒問題，股價&淨值都有機會持續往上。
如果債券價格往下走，那會變成負面效應，配息想維持，但是債息收入因為賣掉債券減少，只好再賣債券配息，這就麻煩了...
平準金的機制是要穩定現金配息給需要穩定被動收入的投資人，但是某個角度來看如果是拿投資商品變賣取得現金來配息，我是覺得不太好。
平準金應該是以投資人離場未參加配息多的留在帳上，補投資人增加稀釋配息時用，
如果必須保留足夠現金不投資或必須賣資產支應配息支出就不太理想了。
以群益最近很熱的ESG投等債00937淨值組成為例：
"(A)面額"15固定不動，對參加初次申購的投資人，這相當於就是成本，但是對以市值買入的投資人來說，成本是購入時的價格，並不是這個面額。
"(B)可分配投資收益"是現金股、利息收入及收益平準金扣除基金成本費用。
"(C)資本利得"就是持有標的帳上增值或者是處分獲利(包含平準金)。
正常情況下希望發放配息來源是股利或利息收入等，或者是投資人離場未參加配息保留的收益平準金，雖然配息後一樣會造成淨值減損，但應該都是用息收現金配出，不會動到原持有債券，也就是只配上面的(B)項。
如果會動到(C)資本利得來分配，那代表要賣出持有標的或者是持有標的售出尚未再投入轉換的資金，也就是會傷到基金賺錢的規模能力...
當然這是我從字面描述上的解讀與認知，不代表用平準金發配息一定會損及資金的投資規模能力，或許有網友有認識基金管理人可以幫忙釐清疑問。
網路上有些專家看著(C)資本利得項目說ETF有能力在未來每次配多少，可以配幾次，我一直覺得不太對勁，一般散戶透過券上直接買的成本不是面額15元，如果拿(B)+(C)來配息，等於有一部分就是配自己的本金。
拿資本利得配息等於就是拿部分資本去配息，就像買台積電股票，每次配息後會少一點零股，這種配息概念好像怪怪的^_^
坦白說我並不是很支持債券ETF加入平準金機制，除非配息時動到的平準金完全不會動到資本利得(帳上價值或還來不及再投資的資金)的部分。
註. 2024/1/7更新整理:
00725B，國泰投資級，有平準金，2023/10/19除息，2023/11/14發放配息，我把每日淨值組成拉出來看，把每日的息收數字換算成年化殖利率，發現一個有趣的現象，在2023/11/17之前，美日的息收約在0.0055~0.0056，年化殖利率約5.019~5.11%，平均5.073%，在2023/11/20之後的息收降為0.0052~0.0055，年化殖利率4.745~5.019%，平均4.926%，也就是在發放現金配息4天後，每日息收(賺利息的能力)下降了0.147%，這代表甚麼？平準金的發放有賣掉持有債券造成息收降低？只能說其中應該有一些我的能力無法理解的事情發生^_^；有興趣的可以去國泰投信網站把00725B的每日淨值組成放進試算表試試。
從ETF配息後要能填息需要股價(淨值)上漲來支撐，股價(淨值)上漲需要：
1. 股利息收入
2. 資本利得(投入資產加上漲上損益)
股利息可以視為時間效益，也就是持有資產隨著時間的賺錢收入。
如果股利息不足以應付配息，那就必須從資本利得那收益平準金支應，也就是處分部分持有資產，
資產處分以後，由資產貢獻的股利息收入就會降低，下一次的配息能力就會降低，
從這個角度來看就很清楚，收益平準金的機制必須在資本利得增幅持續為正的情況才能支撐ETF的淨值與價格，
若資本利得增幅為0，價格跟淨值勢必會下降，無法填息；若碰上資本利得增幅為負數就更慘了，還想維持同樣的配息金額，勢必要賣掉更多資產，持續到價格與淨值貼近發行面額15元後，因為資本利得項目為0，還想發收益平準金就不太好。
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