可轉換特別股_光隆甲特分享

2023/6/8 更新

光隆特別股轉換普通股數量已經多到造成特別股張數少於5000張，

依櫃買中心規定停止7/19終止交易(下櫃)，

持有光隆特別股的投資人只能利用到7/19這段時間轉換成普通股，才會方便進行交易，或者是繼續留著領息，但是買賣會比較不方便。

以下為原來的本文

原本對特別股是非常陌生的，

花了點時間研究後發現特別股有點像股票中的債券，

可以另外參考一篇說明，股票中的債券：特別股。

當初在看特別股資料時，

買了一些利率最高5%的光隆甲特，

原因在於其經營產品為傳統紡織業，特別著重在羽絨衣與其原料羽絨上，營收與獲利還算穩定，估計其發放特別股息應該會是安全跟穩定的，

每一張特別股(1000股)會發2500特別股息，

比把錢放在銀行存定存好太多了，參加了兩年配息，等於超過定存9年利息收入^_^

後來看到光隆發布一個公告，將特別股加碼的利率4.095%延長2年到2025年，

仔細看發行的辦法才發現，

利率是IRS基準利率0.905%加碼4.095%，五年！

五年到期加碼利率改為1.095%，等於利率變成只剩下2%！！！

瞬間有點被嚇到😱😱😱

雖然公司可能會每隔兩年公布一次延期，但是那天說改就改，利率只剩2%就划不來，那可不能放久，預計在2023~2024賣掉換其他利率在4%以上的銀行特別股。

特殊情況在2022/9/8發生了，

在8/2普通股與特別股除息(除息2.97/2.5)後，

普通股在除息前收盤價45.05，

光隆普通股因為公司在2022年營運轉好(註1&2)，快速在1週(8/10收盤價45.6)內填息，股價還往上漲，

特別股則晚了2週在8/26填息(50.5-2.5=48~50.7)；

很意外的是特別股也跟著普通股漲過以往的價格，

通常特別股都不太會跟普通股連動，怎麼會這樣？

一開始以為有投資人搞錯普通股跟特別股，看特別股比普通股便宜就跳進來亂買一通^_^

後來無意間看到網友說特別股可以申請轉換，

特別股發行與轉換辦法，參考連結。

這些買特別股的投資朋友真厲害，

因為可轉換有價差就可以套利！！！

在9/13就看到光隆發布新聞稿特別股轉換普通股170000股，9/8申請，9/12轉換，9/15上櫃買賣，

價差套利如下：

1. 特別股股價比普通價低，價差x

2. 特別股申請轉換普通股時，會發放到轉換日應有的特別股股息y，例如10/1轉換，那可以領一年2.5股息的9/12，相當於1.845元的特別股股息，但是這一筆實際上沒領到？？！

所以在撇除轉換時間5個工作日的價格變動風險，特別股轉換成普通股會有x+y的利差，

在以往普通股股價在特別股發行價50元以下時，這個x等於是負值，

所以持有特別股的股東不會去進行轉換的動作，划不來，

但是當普通股股價超過特別股的發行價時，狀況就不同了，

以特別股去轉換普通股就可以套利x+y，

9/8 收盤特別股(53)與普通股(54.9)價差x=1.9，股息到9/12轉換日有1.746，等於轉換後產生有1.9+1.746=3.646的價差，

也就是買進10張(53萬)特別股然後去換成普通股(54.9萬)賣掉可以賺36460！

五天時間賺37460，還蠻好的^_^

不過要注意的是，

買入特別股假設在9/12，集保要在9/14才會交割入帳，才能去證券公司辦申請轉換，轉換預計要5個工作天，也就從買入到拿到普通股需要7個工作天，最少要9個日曆天才能拿到普通股，如果這段時間股價下跌，那就虧到了，

所以厲害的投資人會先融券鎖定價差，等普通股入帳再以現券還掉融券，需要支出融券保證金54.9萬的9成49.41萬。

但是可以融券的量有限，很快就無券可融券賣出，借券也要有人願意借，

所以想靠借、融券鎖定價差套利也不容易，也要很有本錢，需要104萬買特別股跟融券普通股，但是9天時間賺3.6%也是相當於3年的定存利息，更何況…

對於本來就同時持有普通股跟特別股的投資人，尤其是公司內的大股東就更有利了，

可以趁這個時候申請轉換特別股，然後先賣掉同樣數量的普通股，這樣一來就可以保有同樣經營股權，又可以賺到利差。

不過這種現象知道的人多了以後，特別股的股價自然就會接近普通股：

特別股可轉換普通股，

在5個交易日後價差就幾乎不見了

如果加上特別股轉換普通股應付的利息，其實特別股的合理價格應該比普通股價格再高一點。

只要有足夠價差存在，持有者難免都會想要去作轉換套利，接下來應該會看到很多類似的新聞稿，畢竟之前發行了有18200張特別股。

這個例子證明掌握知識與時間跟執行力是可以賺錢的^_^

可惜慢了一步😭😭😭

以上純分享，並沒有推薦或投資光隆的股票。

註 1. 去年越南疫情封控，工廠被迫關閉停產，今年補延期的訂單，上半年累積盈餘3.0，下半年預估比上半年更好。

註2. 歐洲今年冬天天然氣貴、少，羽絨衣相關保暖產品預計大賣，加上跨轉成衣製造銷售成功，產能、產值增加。

註3. 光隆公告2022第三季特別股轉換普通股共6942920股，(2023/1/9更新)第四季轉換1645382股，總發行量為18200000股，轉換的數量約47.2%；若特別股股東持續進行轉換，特別股總數量降低後可能會碰到股數變少，交易量大減的流通性問題。

註4. 光隆甲特價格上漲後，配息維持約定的2.5，以目前市價58左右來看殖利率約4.3%，其實還是比定存好很多，又有機會跟著普通股漲，就可惜約定利率有但書最低可降到2%，不然等於有個底價50左右。

註5. 台股中另外還有王道銀行發行甲種特別股是可以申請轉換為普通股，目前利率是4.25%，沒有光隆甲特的5%好，所以當時沒考慮買王道銀甲特。

工程圖標註：基準面與公差

工程圖的用途可分零件、組合以及爆炸圖等等，

這裡先說明零件的工程圖，

首先零件工程圖的基本要求是：

圖示說明零件的外型、尺寸、材料

有了尺寸以後，再來要注意幾個重點：

1. 尺寸基準邊(面)

2. 公差要求

3. 精度要求

4. 其它如製造方法、表面處理等等。

零件在製作時一定會有承靠面、固定基準，

這些幾何特徵往往也可以作為加工時的基準面，

基準面通常會在一開始先加工出來，

所有的尺寸就是從這些基準面開始進行尺寸的量測與公差、精度確認。

標註零件基準面與公差、精度的概念很重要，

只會畫 3D 模型，

若沒指定(標示)基準面、公差、精度要求等，
到時候零件作出來的誤差，
會造成設備組裝跟使用上出現問題。

在圖面上進行視圖製作與尺寸、公差、精度標示時，

圖紙空間有限，加上不可能用一堆文字進行說明，因此會使用一些共同規定的符號代替說明文字，這些符號跟規定在每個國家、地區會有不同的規定，不過多數符號與規定很類似。

在台灣的公司因為主要走國際貿易，

承接客戶圖面會有來自 JIS、CNS、ISO、ANSI等多個國家的製圖規範；

不過對負責製作設備業者相關的零件的加工廠商來說，相關圖面規範是以JIS、CNS為主居多，

圖面上的規範除了尺寸標註方式、大小、距離以外，

其他主要是加工方法、精度、公差等的符號標示；

不過除非是固定加工方法的零件加工廠商的師傅，

否則一般也不可能每個都會熟記相關規範的細節數字，
因此設計製圖上多會在工程圖直接註記尺寸精度與公差的數字。

另外針對加工設備上能夠達到的精度，

或者是公司內對加工件的基本限度要求，

在工程圖上通常會指定一般公差的要求；

一般公差定的是對零件加工製造的標準要求，
例如鈑金上的孔，孔距的一般標準公差在 0.5mm，
如果孔位置標示 100，製作結果在 99.5~100.5都算是可以接受的，

更長距離會允許1.0mm以上的誤差。

圖面上有了一般公差的規定後，

加工零件就會有一定的尺寸精度，

組裝時應該會有一定的精準度。

尺寸與公差標註另外要注意的是加工基準面，
加工基準面就是工件量測精度時的基準位置(平面)，

舉例來說就是國中學過的直角座標系統的XY、YZ、XZ平面，

以銑床加工可對應成在CNC 設備檯面上的基準面：XY平面，法線方向 Z 軸，

跟使用尋邊器定義的兩個側邊面：YZ平面，法線方向 X軸，XZ平面，法線方向 Y軸，
基準平面如果沒定義好，

後續的加工精度要求等於沒有參考基準，精度的定義就變成模糊而無意義。

常見零件若以 CNC 銑床加工，

幾何尺寸公差一般公差 0.05 (5條) ~0.1(10條) 算是很容易達到的要求，
標示 36，製作結果在35.9~36.1之間是合理的要求；
基準的平面度在 CNC 銑床上稍微仔細一點應該可以達到 0.02的平面度(300mm長度內)；
要更高的平面度就需要機器、師傅功力、不同加工方法如研磨去搭配，
除非特別精密的要求，
圖面上通常只要注意有標出加工基準面位置就可以，
並不需要一定要標出平面度，

此時平面度會以一般公差的上下限作為精度參考範圍。

因此在零件拆圖時要注意加工基準面位置，
以常見的 CNC加工來說，
就是要先作出零件上 XYZ 三個方向靠在機台工作平面上的面作為基準面，
所有的幾何尺寸、孔都是由這三個基準面去延伸，
如此一來加工時才會有一致的量測基準參考點，
當然有些尺寸若是跟某個幾何特別相關，
那尺寸就可以從相關幾何開始延伸出來，
在加工上理論上是要重新對基準面作歸零再進行加工，
為了方便通常會使用一開始的基準進行加工。

除了一般公差要求以外，比較精密的公差要求就必須在圖面上另外作註記，
首先還是要注意想要尺寸準，一定要有一個平面度好的基準面，如下圖示：

圖片來源：MISUMI
方塊 A 表示基準面
可以看到所有高度相關的尺寸都是從 A 開始往上標註
另外有垂直度、平行度要求也是要相對 A 作基準
相對第三個寬度方向是以中心線為準，
實務上在 CNC 中心線不是實體線，無法真正靠邊量得到

在工程圖製圖上，一定要養成良好的習慣與正確的觀念，注意該有的基準面與必要的公差標註。