離開固定上班工作職場後，
屬於自己的時間變多，
開始找一些可以參加的課程、研討會，
其中若想找不花錢的，最多的就是投資論壇，
這些投資論壇多是媒體(如商周、非凡、今周刊、財訊等等)跟投信或券商合作；
論壇主題就定一個好聽、聳動的標題，
付錢找一些投資理財專家、網紅、財經專家或特定領域專家發表一些專題(預測明年經濟最多)來吸引投資人參加，
圖片取自經濟日報網站報導：群益證投資論壇：看好經濟軟著陸 2024年股債齊揚
花成本辦活動的主要目的就是推銷投信旗下的ETF商品，尤其是新上市的ETF，
觀察在台北的每場活動隨便都超過4、500人，
這些人只要每人聽完小買個5張ETF試試水溫，不用十萬的資金，對有閒有錢在股票市場中看東看西的投資人來說，丟個十萬上下買一檔ETF就是一塊小蛋糕，
假設400人裡有一半的投資人每個人買個5張，就是1000張，市值超過1.5億，相信數字絕對是更高，
透過媒體跟投資人把訊息擴散出去之後，
數字更或成數十倍甚至百倍的增加，
觀察2023下半年左右推出的幾個投人所好的高股息、月配或月配ETF規模成長幅度都很驚人，
有的半年時間規模就成長到千億規模。
圖片來源：工商時報網站
我找到一個2023/8/10的網路資料，
在2023/5月底規模已經有2.91兆台幣，
佔整體共同基金規模的52%。
到2023/12光是加上幾檔超級吸金的新上市月配息、高股息ETF總規模肯定超過3.2兆。
印象中，在投資市場上一直有專家提醒散戶投資人：
『人多的地方不要去』
那現在熱度這麼高的ETF到底還可不可以買？
會不會有泡沫化的疑慮？
查一下『ETF泡沫化』其實還真有很多文章在討論，
普遍的看法是不會！
理由很簡單，我歸納如下：
1. ETF投資標的基本上都至少有30檔以上，具有分散投資風險的效果。
2. ETF經由專業投資機構(投信與指數編製公司)研究投資標的後進行買入，定期審視賣出買入更換投資組合，投資目標出事的機率相對低。
3. ETF投資人屬性上多屬於中長期投資人，比較不會出現一般散戶出現不理性的追高殺低行為，規模跟價格波動相對小。
坦白說這三點都算正確、合乎邏輯。
以國外市場來看，共同基金跟ETF確實發揮很大的市場穩定功能，讓股票市場更加穩定，不會隨便被人為操作影響。
不過我個人覺得目前ETF確實是過熱了，尤其是有些投資人買ETF時連淨值都不看，
像00900第一次配息1.2時，換算殖利率逼近10%，市場熱度爆表，最高溢價超過10%，給了大戶很好的套利機會，最近則是00937B，溢價最高逼近7%，還有投資人認為沒關係，會一直保持溢價^_^
ETF投資標的有很多種，
其中一些以特定產業或標的為投資標的的股票型ETF，
如果標的所屬產業進入循環上升週期，營收利潤上升，投資標的股價自然也會上漲，
ETF淨值肯定也會跟著漲，若投資人預期ETF會跟著股票漲，ETF買入與基金申購數量增加，
基金經理人就被迫進市場買進股票，股票價格會被進一步抬升，超過其歷史經驗上的合理價格與評價；
相反的如果產業進入庫存消化週期，營收利潤下降而股價下跌，這時候若發生投資人因為預期股價下跌、ETF淨值下降而賣出ETF、贖回基金，
投信將被迫於市場上賣出持股，市場持有信心下降賣壓增加，股價超跌，
也就是ETF規模大增其實還是會影響到現股的漲跌，放大個股的帳跌幅，
但這算不算泡沫化？
嚴格來說是不至於算是泡沫化，
確實標的股價與ETF淨值、市值會連動互相影響，
如果有多家投信旗下ETF同時買進了某家公司的股票，股票價格勢必會上漲，
同時將某支股票剃除，股票價格勢必就會下跌。
這種現象在今年AI股跟持有AI股的ETF身上就很明顯。
往年高股息ETF會固定持有一些殖利率還不錯的電子股標的，
如廣達、技嘉、緯創、力成等，股價其實都很穩定、溫吞，變動不大，
今年碰上AI題材，股價大漲，持有的ETF跟著大漲，ETF投資報酬率高、配息漂亮吸引投資人搶買高股息ETF，規模大增，ETF經理人增加持股，股價再因為ETF買盤上漲...
00915股價變動(2023年)，圖片擷取自GOOGLE FINANCE
原本穩定、價格變動小的廣達、技嘉跟高股息ETF今年突然變成飆股，
甚至連ETF都被投資人拿來當沖作價差交易，
廣達、技嘉的股價都漲了超過2倍，不過如果細看營收、盈餘跟前一年度比卻沒有多，甚至還是年減的狀態，
廣達 2023/11為止營收，2023年增率相對2022為負值
資料來源：Yahoo 股市
看到都被嚇到，從近兩年營收比較來看，這幾個股票營收退，股價卻不跌反漲，股價漲這麼多還這麼多人搶買？這不就是某種程度被吹大的泡泡？
不過這些現象跟當年的.COM泡沫化還是不同，
當年的.COM那些股價漲翻天的公司，很多營收跟盈餘都是有問題；
但是ETF經理人挑的這些AI股公司基本面上的營收盈餘是沒問題的，
只是因為ETF規模增加太快，被迫被動的增加持股推升股價，
依高股息選股原則，在ETF下一次審視持股時，如果股價太高與盈餘推估的殖利率下降自然就會被剃除，
ETF賣剃除股票只要時間點對，又不要太過張揚，這些股票其實可能就是被散戶、其他ETF、大戶、外資、自營商接走，股價不見得會出現大幅波動，有成功換股就不至於對ETF淨值造成太大的影響，甚至也不會對股價造成太大的影響；
也就是只要持股標的股價下跌跟贖回不要大量發生在來不及出清換股的時間內，ETF是很可能躲過股價下跌的淨值降低。
2023下半年確實有不少高股息ETF成功躲過AI股爆漲後的快速回檔，繳出不錯的績效！厲害...
所以ETF規模大增會不會造成資產泡沫化？
我是覺得要發生跟.COM泡沫化一樣的狀況的機會微乎其微，
當然中小型個股碰上被多個ETF同時選中或剔除時波動難免會比較大，
但是ETF本身淨值大幅變動的機會確實比較低，
尤其是新的ETF不但持股標的檔數多，而且單一個股持有比例也有限制，
相對受個股影響的幅度會比較小，
ETF基金管理公司又會定期審查跟更換，
營收盈餘有問題的地雷公司"應該"都會被排除掉；
當然如果碰上系統性風險，所有股票一起跌又另當別論，ETF肯定跟著跌，
就是跟著持股標的超跌，但是應該是不至於出現像.COM資產泡沫化損失慘重，幾乎血本無歸的狀況，
但是因為股票跌、ETF淨值跌、投資人賣(贖回)後ETF賣出持股應付贖回金額，這連續效應肯定是會放大跌幅，泡沫破掉雖然不至於但是泡沫變小肯定是會的。
不過當市場過熱時，還是要小心一點，畢竟營收年減，股價卻大漲超過2倍，我是絕對不敢追高的，這種錢我實在賺不到^_^
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