有平準金機制債券ETF配息估算方法分享

特別提醒：網頁上的投資社團廣告都是詐騙，千萬不要點進去加社團。

從00878(國泰永續高股息)上市開始，高股息ETF變成小資族、存股族的最愛，

各家投信也不斷推出從半年配、季配、雙月配、月配的高股息ETF吸引投資人申購持有，

除了比配息頻率，

另外比拚的還有配息約當年化殖利率，

跟資本利得報酬率，

觀察目前市場(媒體)熱度，以散戶、投資新鮮人最常看的還是最簡單直接的年化殖利率，

各投信新推高息ETF也都是以年化殖利率當賣點，

例如2023很夯的00929(復華台灣科技優息)跟2023/12的00937B(群益ESG20Y+投等債)，都是標榜高殖利率；

老股民就會比較冷靜地去看待含息總報酬率跟選股邏輯、費用率、基金經理人過往績效等等。

對投信來說，老股民精的很，錢很難賺到手，

推新的ETF產品目標客群還是以新散戶最好，只要撞在高股息浪頭上就有機會大出風頭。

2023年在幾個有平準金機制的高股息ETF產品配出年化殖利率10%以上的單次配息後，

金管會出手管制了，

要配息可以，必須合理，不能亂拿太多投資本金出來配給客戶：

圖片來源：經濟日報網站

加上之前為了強迫投信配息資訊透明化，

有平準金機制的ETF須公告淨值組成，

包括基本面額、收益平準金、資本損益平準金，由這三項組成淨值，

如下範例：

00929淨值，圖片來源復華投信網站

00937B淨值，圖片來源群益投信網站

有了這些公告資訊，就可以來估算債券型ETF的利息收入，

把連續兩天的淨值列出，例如00937B：

00937B淨值，圖片來源群益投信網站

可分配投資收益在1/16為0.00926，1/17為0.0954，兩個相減可得0.0028，

以面額15元作計算，殖利率約0.0028/15*365=0.06813，相當於6.813%的年化殖利率，

連續兩天可能會有一些因素影響殖利率衝高或太低，

也可以取一個月左右的時間來看，例如12/18：

00937B淨值，圖片來源群益投信網站

可分配投資收益在2024/1/17為0.0954，2023/12/18為0.00311，增加0.0632，

同樣以面額15元作計算，殖利率約0.0632/15/31*365=0.04961，相當於4.961%的年化殖利率，

註：兩者差距大是因為2023/12/26~2024/1/3有新收購額度加入，在新錢尚未買入債券的空窗期時間將殖利率拉低，

我有作了一個試算表，將00937每日淨值列出，就可以看到新申購額度的影響，如下：

在新申購額度加入那幾天，息收約當票面值利率下降

所以像00937B這種新的債券ETF在新申購發生時比較會有這種殖利率波動的現象，

或者是經常更換投資標的產生交易損益，也會反映在可分配收益項目上而波動較大，

例如00853B的變動就有點大跟莫名其妙：

00853B的每日可分配收益變動大，有時甚至是負的

像一些發行比較早，例如00933B，2023/12/18~2024/1/17中間沒有新申購、配息等因素影響的就穩定很多：

從淨值組成去計算息收的年化殖利率還要注意時間跨度跟中間是否有特別事件，

例如 00720B在2024/1/17除息：

1/17除息0.48當天直接從可分配收益項目減掉0.4751。

當有了平均年化殖利率，就可估算到下一次評價日期時，可分配收益平準金的數值，

再參考比較金管會的新規定、參考指數殖利率等，大概的估算出可能配息，

例如 00937B 預計 1/31 進行評價，就可以將試算表時間拉長超過1/31日，將每日預估息收值加入欄位，就可以得到1/31評價日的可能預估值，如下：

1/31 預估可分配收益為0.1276/每單位，

但是投信會拿多少出來配？

不知道！

投信可能會保留部分留待往後配，

但是基本上依金管會最新規定是不可以超過可分配收益平準金的0.1276。

類似的方法都可以用在各個有平準金機制的高股息ETF上，

只是股票型的ETF收入會比較不穩定，股息收入或買賣交易收入或現金存款收入等這些變動會比債券ETF大很多，甚至在配息中有很大比例是來自於交易所得，也就是買賣持股的獲利，這在股市整體往下時就會出現配息問題，

例如像國泰費半ETF，2021~2024的配息變動就很大：

圖片來源：Goodinfo網站

不過即使是債券ETF，每家投信操作不同，

像中信高評級跟中信優先金融債最新的受益分配通書裡載明配息100%來自海外利息所得：

國泰美債20最近配息0.35就有來自海外利息所得(0.12)、海外財產交易所得(0.1)、收益平準金(0.13)三項

這也是金管會應該出來管管的原因，對投信來說擴大規模可以賺取更多經理費，

像00900(富邦特選高股息)第一次配息1.2，股民瘋狂搶買，8/1公布的隔天(8/2)溢價 10%(市價最高12.84/淨值11.67)，交易量暴增為9459張(前一天交易量4667張)。

像00937B廣告打著 6.6% 殖利率，剛上市第一天(12/5)申購交易額度 2 小時就爆滿結束，隨後幾天溢價最高到 7%，

從以上兩個例子可以清楚看到台灣有一群投資者對高息ETF產品的強烈喜好，

每次高溢價的歷史都會重複發生^_^，因為永遠有股市新鮮人入場買，不過只要後面有漲，買高溢價其實也就是只是買貴少賺而已。

另外有一篇分享個人對ETF溢價套利的試算：ETF溢價的套利。

每個債券ETF的狀況不同，這裡的估算方法純分享，

估算可能配息也不代表投信的真實配息，僅供參考；

目的是希望投資朋友花點時間了解後，有個方法可以評估高息ETF投資標的的合理價格。

本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與本人無關。

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