股票中的債券：特別股

股票種類其實有很多種，

例如一般買賣的上市、上櫃、興櫃股票，

透過買入股票成為公司股東，

參與公司的盈利、虧損，可以參與股東會投票等等，

這種股票一般稱為“普通股票”；

有“普通”股票，

名稱定義上有對應的“特別”股票，

特別股一般有下列幾點特性：

1. 取代發行債券取得營運資金，但是又不會提高債務餘額。

2. 有發行期限，到期可以發行票面收回，或繼續發行，對有持續獲利的公司來說提供股東更穩定的股價保障；但是公司到期可調整票面利率，通常營運好的公司會調低，反之調高。

補充：2022/30/10看到手中持有的光隆特別股公告變更，變更項目主要是把原本滿5年（107～112）固定加碼利率由4.095%調整為1.095，改為延後兩年調整（107～114），避免原本5%的利率在112年利率會一下子少掉3%！！！

這對持有特別股的股東是好事，也避免公司特別股會在111年度被持有股東因為預期利率下降、投資報酬率降低而拋售特別股；這種公告調整方式保留了公司調降利率較低成本的可能，但是對股東確實是另外一種潛在風險，難怪光隆特別股的股價去年一直停在票面價以下，直到最近才回到票面價以上，若該公司的經營能力與對票面利率的承諾不變，往後可能每隔兩年就變更一次，可以長期持有，賺取高於定存的利率，但是還是有風險^_^。

3. 股權沒有參與公司股東會的權利，無法影響公司的經營決策，不會稀釋原有普通股股權的經營權，但是會影響股東權益分配，參考6。

4. 依發行票面利率在特定條件(有盈餘分配時)給付特別股股東股息。

5. 應發股息有分累積型跟不可累積型，差別在虧損年度未發放股息是否會在往後有盈餘時發放，多數特別股是不可累積型。

6. 要發放普通股股息前必須先依票面利率分配特別股股息，但票面通常也會註記不可參與普通股額外的盈餘分配，所以普通股分配股息變動會比特別股大很多。

7. 可註記到期是否可轉換為普通股，多數是不行。

特別股的以上這些特性與其說是股票，更接近債券，

所以在上市櫃股票市場交易中，其實特別股的交易很冷，交易量一天了不起幾百張；

主要投資對象以長期(至少1年以上)投資賺取利差為主。

台股中的特別股利率幾乎至少3%以上，甚至最好到5%，

加上穩定的股價特性，

在銀行低利時代，

某個程度上獲利會比定存好，

但是還是會有公司發不出特別股股息或公司倒閉股票變壁紙的風險存在。

所以要投資特別股還是要注意該公司的營運狀況，

不能當作定存、政府公債、黃金擺著不管，

不過至少不用擔心像普通股股票上下波動那麼大。

例如像大聯大的普通股跟特別股去年至今的股價變化：

普通股股價一年內高49.9，低37.6，

特別股股價一年內高51.1，低49.25。

不過像光隆跟光隆甲特相比，

因為普通股票本身冷門，股價變動其實也不高：

光隆普通股一年內高點46.2，低點39.2，股息連續7年在3左右，殖利率比特別股更好

光隆甲特一年內高點51.1，低點48，跟配息2.5僅有0.6的價差

光隆甲特因轉換普通股後數量銳減，於2023/07/19停止上櫃

特別股股價一年內的高低差幾乎大概就是配息金額，

也就是配息後買入，在來年配息前賣出，

大概就是賺配的股息減去手續費跟交易稅，

參與配息大概就是賺配息金額減去所得稅跟健保補充費1.91%(如果有超過單次配發2萬)。

所以特別股與其說是股票更像是債券或者是高利定存。

特別股這些特性適合有多餘資金配置在定存、債券、基金等低風險資產外的其他選擇。

目前(2021/4)市場上可以買賣的特別股，票面利率超過3.8%的至少有以下13檔：

股價參考日期：2021/4/9

其中像台新、富邦、裕融、中租、和潤等金融業發行的特別股在政府金融監管，歷年普通股也都有配息(特別股優先於普通股配息)，應該算是相對安全的投資對象，可以獲得比定存高的利率，只要注意的是買入時間點與價格在相對合理範圍即可。

坦白說，如果錢放在定存，可能還不如買一些穩定賺錢公司的特別股放著，等每年配一次股息，會比定存利率好很多。

或者也可以找一些投資標的為特別股的基金，應該都會比放定存好。

甚至若有低利房貸1.5%以下可借，

貸款來買特別股賺利差也不錯，

不過要仔細算清楚有沒有能力應付每個月要繳的利息或本息攤還金額，

畢竟配息每年只有一次，

貸款利息跟本金是每個月要繳，

如果等不到領配息就被月繳貸款償還金額追著跑日子也很難過。

不過如果是年輕人還是應該把資金放在一些比較有高成長性的股票或ETF上，

放債券特性的特別股股票可能太過保守了。

投資有賺有賠，以上僅供參考。

註1 . 2022很特別，美國FED對抗通膨到9月累計升息9碼，預計11月再升息3碼，到2023最高可能到4.6%的利率；這造成特別股的投資報酬率相對美國公債差，尤其再加上美金對台幣的匯率狂升，以及台海地域性風險提高，使外資大量賣出台股轉回美國公債，一向平穩的特別股也受到影響，富邦甲特、台新戊特等向來穩定溢價的金融特別股股價都在9月升息前後罕見的下跌到接近發行價，後來甚至跌破發行價(敢進去買以後應該就賺到了)，裕融甲特甚至短暫跌破發行價，中租甲特在除息當天上漲後股價也是一直停滯不動。

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